CTA策略

实体企业的金融需求

企业风险：市场风险、政策风险、法律风险、信用风险、财务风险

期货创新业务：

仓单服务

合作套保：

三、基差交易

四、定价服务

场外期权

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大类资产

交易：权钱交易

一、资产配置

二、CTA策略（商品交易顾问）

投资如何由难变易：通过策略、配置、纪律

过往业绩和经验教训：长期原则、稳健原则、均衡原则

目标、原理和结构：事业、资产配置（基础收益）、策略配置（超额收益）

CTA研究体系

CTA投资体系

CTA风控体系：有效风险管理的三个条件：身处风险中、明确的目标、创造价值

CTA技术体系：测试

前景

三、期货策略介绍

1、期货对现货的替代性

2、期货策略介绍

期权的风险度量及应用

一、B—S期权定价模型

存在的问题：交易成本与交易的不连续性、股价分布与波动率

二、期权的希腊字母

认购期权得他为正，认沽期权得他为负

Delta对冲，Delta值又叫套保比率

Gamma：期权价格对标的资产的二阶导

买方Gamma为正、卖方Gamma为负值

Vega：期权价格对波动率的敏感性

Theta：期权价格对时间变化的敏感度

Rho：无风险利率对期权价格的影响

认购期权Rho＞0

任沽期权Rho＜0

三、场外期权报价交易介绍

特点：

合约非标准化

交易品种多样、形式灵活

交易对手机构化

流动性风险和信用风险大

一、期权基础知识

二、新上市期权合约介绍

已上市：豆粕期权、玉米期权、铁矿石、液化石油气、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯期权

三、常见期权投资策略

单一期权策略：long call、short call、long put、short put

期权组合策略：

方向性策略：牛市看涨期权价差策略、熊市看跌期权价差策略

波动率策略：震荡策略—卖出跨式策略、卖出宽跨式策略

对冲策略：

四、常见期权套期保值

期货套保：

期权套保特点：既可保值，又能增值

资金占用低，无保证金追加

方式多样，套保灵活

期权套保策略类型：

保护性套保：买入期权

抵补性套保：卖出期权

双限套保：

排队卖会不会拉低价格？

同时做空与做多，居然同时亏损

没有小键盘，为什么快捷键设置了，不能用呢？

虚线一个代表一个月或者一天吗？分不清阶段

行情分析软件功能

基础版：

1、指标编写与加载

2、画线分析

3、历史数据

增强版：

1、逐K结构分析

2、逐K回放分析

3、静态复盘

4、动态飞盘

5、K线推演

6、账单回放分析

交易软件使用与实操训练

闪电

撮合成交原则：价格优先、时间优先

技术发展产物：

速度更快：炒单、高频量化

效率更高：自动撮合、行情分发情报

操作更便捷：条件单、自动止损止盈

指令多样化：限价指令、市价指令、套利指令

二、行情交易软件

行情软件

行情分析软件

交易软件

量化策略类

成交量持仓量都较大  当天主力

程序化模型

择时：从无序到有序：方法、能量、资源和时间

常见类型：1、趋势跟踪（随大流）  2、波段反转模型  3、套利模型 4、对冲模型

快速认识程序化、设计程序化基本框架、经典进场与经典出场：吊灯止损  、经典模型案例分享、常见程序化高级问题

汉斯123

凯特纳交易系统

量化模型的回测、策略评估问题、

CTA基金介绍

商品交易顾问、主要投资于期货、期权、外汇期货、利率期货等衍生品市场的投资基金

特征：专业性、绝对收益、可配置性

主流CTA为什么选程序化交易

信息优势、可复制优势、工具优势

程序化为什么能赚钱

CTA大发展对国内期货市场层次影响

未来期货市场特征预测

量化投资理论与实践

一、内涵与特征

量化VS主观

差异：控制情绪、交易行为与思想背离

优势：稳定性趋势、可复制性趋势、可研究性趋势

量化投资VS程序化交易

量化投资：量化选股，指数配置，风险计量，组合投资等范畴

程序化交易：自动买卖决策，是量化投资最前沿的模式。主要用于期货市场、CTA基金

二、量化投资是什么？优势？

以数据为中心、以策略模型为核心、以程序化交易为手段、以追求绝对收益为目标的投资方法

三、数学定义

西蒙斯。

IT派：德邵  高频交易

物理派：伊曼纽尔 · 德曼

金融派：达里奥  桥水公司（国贸三期）

五、量化投资的策略

择股

择时

对冲

配置

六、量化投资的陷阱

中国投资市场短期现状及问题

选期货：短时冲击、成交量不能小

推荐书籍：股票大作手回忆录、期货市场技术分析、反身性理论、日本人蜡烛图技术、幽灵的礼物、澄明之境、十年一梦

缠中说禅

一、中枢

二、背驰

三、三个安全的买点

趋势背驰、

3、有色、黑色金属

4、相对价值投资（对冲基金）

原因：经济环境决定、国际事件（黑天鹅事件）

套利种类：跨市套利（菜油）、期现套利、跨商品套利、跨期套利（正向套利、反向套利、碟式套利）

股指期货阿尔法套利

对冲分析的思路：寻找2个合约之间的对冲周期

肺炎期间期货对冲策略

a、大宗商品的对冲套利策略

寻找安全边际

接上午

（2）软商品  兼具农产品和工业品双重属性，价格弹性大

（3）有色、黑色金属

1、宏观经济形式

2、国家调控政策

3、供给、需求、库存

（4）贵金属 

世界经济形势、通胀率、美元走势、利率、供给与需求、地缘政治

（5）原油

国际经济形势、突发重大政治事件、供给与需求、石油输出国干预政策、地缘政治

基本面分析之应用

找逻辑

找驱动

找行情引爆点

下午：对冲套利模式介绍

一、相对价值投资——对冲套利

为什么选择相对价值投资？

原因1：目前现有的几种交易手段存在局限

高频交易、波段交易、程式化交易

原因2：经济环境决定市场未来波动频繁无序

全球化、创新、多元化复杂化、后危机时代，经济缓慢复苏，震荡是常态

原因3：国内资本市场投资工具不断完善

目前投资的方法：对冲套利

必要性：黑天鹅

目的：规避系统风险、稳健收益

套利种类：期现套利、跨市套利、跨商品套利、跨期、宏观政策、阿尔法套利

二、对冲套利在实践中的应用

把握季节性规律带来的套利机会

事件驱动带来的套利机会

数据分析带来的套利机会

建议：金融服务业将放大对外开放步伐、国外市场将进入高频震荡阶段、会使用衍生工具及做空机制的机构将取得长足发展

学好理论，学会各种定价分析工具

深入挖掘实践、细致做好数据处理

多实践，弄清事物变化的逻辑关系

熟练运用衍生及做空等资管工具

软商品：兼具农产品和工业品的双重属性，价格弹性大。软商品与硬商品相对应(硬商品，一般是指金银等可以充当货币的商品，特别是金，它天生就是货币。)，是指除了金银等可以充当货币的商品以外的其他商品。

判断货币政策

宏观经济及产业分析原理、期货研究分析框架建构

一、宏观经济及期货研究分析建构框架

1、如何把握经济周期波动

（1）资本论中经济周期

衰退期（防御、增长性资产）—恢复期—过热期 （商品）—滞胀期 （防御性资产）

（2）周期的种类

（3）如何把握周期波动

1. 逆周期投资是灭顶之灾

2008年金融危机破产潮、2011年初中国老板跑路潮

       2.经济运行呈现明显的周期性特点

股市是经济的晴雨表，美、中、欧经济周期并不完全一致

       3.如何分析周期性变化

2、期货研究分析体系

（1）立体分析架构

（2）综合分析方法

宏观分析：宏观周期决定商品大趋势，全国大宗商品是中国推动的，危机是可以预测的，美国不发生危机中国也可能发生危机

利率低房价涨、房产税调节影响房价

预计加息，道琼斯指数下跌；不加息，放缓加息，上升

美国十年国债情况相反

宏观分析，货币政策是关键，决定大趋势，往往会滞后几个月。同时还要注重把握时局

美联储、欧元、全球货币政策

基本面分析：

技术分析

自上而下，自下而上

宏观到微观、微观到宏观

二、期货分析机构在产业上的运用

1、基本面研究方法

编制供需平衡表

运用统计方法

2、不同产业类别商品在实战研究中的运用

商品属性决定基本面研究的侧重点

(1)农产品：如白糖。

需求基本稳定

供给是最大的变数（天气、季节性）

宏观经济形势

国家政策（收抛储政策、进出口政策）

(2)软商品：兼具农产品和工业品双重属性，价格弹性大

(3)金属

(4)贵金属

(5)原油