能化模块品种介绍及产业链上下游情况梳理

大商所能化板块产业链梳理

who are you？

where are you from？

where will you go？

能源、化工

液化石油气LPG

from：油田伴生气、炼厂废气

to：燃料、化工

ABS：

苯乙烯：

乙二醇（甘醇）

from：原油、天然气、煤炭

to：PE、PVC、环氧乙烷

PVC：

PE：

PP:

经典技术理论与应用实践

《日本蜡烛图技术》（东方经典）从人性、情绪的角度来解读市场

实体阳线：行情比较强烈    K线分析可以提高精度

反转形态：趋势存在附近才会有反转、顶部反转快、锤子线和上吊线。均线有一定的支撑/阻力作用

锤子线/上吊线：实体处于价格区间的上端，下引线长度一般是实体的2倍、没有上引线。实体越小越好。要有其他信号的印证

吞没形态（反包）：清晰可辨的上升/下降趋势

两个实体，后面的吞掉前面的实体，第二个实体必须与第一个实体颜色相反

第二个实体若伴随超额成交量，则很可能反转

第二个实体向前吞了不止一个实体，则有效性更高

乌云盖顶：与反包类似，不过只是包含50%以上

刺进形态：与乌云盖顶方向相反，在底部 ，回调50%以上才可能刺进反转

星线：实体小，引线长

黄昏星，启明星、十字星、流星（需得到第二天的验证

持续形态：

参与的人越多，技术分析越有效。去做量大的市场，流动性差的市场信号都没意义。

乌鸦

反击线

圆弧平底

《蜡烛图精解》

趋势线越陡，趋势越不持续；趋势线越平缓，趋势越持续。

横盘突破，跳空

中继型跳空，趋势延续

1、技术分析

市场行为包容消化一切，价格以趋势方式演变、历史会重演

2、道氏理论

平均价格（指数）包容消化一切因素

大幅跳空出现在换合约时，大多数

3形态

4趋势跟踪：海龟交易法

RSI指标

反其道而行

艾略特波浪理论

期货投资基础：期货市场技术分析

第一节 技术分析的理论基础

前提：市场包含包容消化一切、价格以趋势方式演变、历史会重演

技术分析在交易中只是基础、克服人性

第二节 道氏理论

1、平均价格（指数）包容消化一切因素

2、市场具有三种趋势：主要、次要（3周-3个月）回调在前一段的1/3-2/3、短暂趋势

（潮汐、浪涛、波纹）

3、大趋势可以分为三个阶段：先知先觉、后知后觉、不知不觉。逆人性，逆市场、个人喜好

4、各种平均价格必须相互验证：大盘起，券商保险先拉升

5、交易量必须验证趋势：价升量必须是升的才叫验证

6、唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判断一个既定的趋势已经终结（对大趋势而言）

第三节 软件演示

价格、成交量、持仓量

第四节 基本概念

趋势、支撑阻力、趋势线、陡峭的趋势一般难以持续、扇形原理、趋势线越陡强度大、持续性越低45度、30度较健康、管道线、百分比回撤

第五节 主要反转形态

反转形态基本要领：对既有趋势的反转否定、反转信号是重要趋势线被突破、形态规模越大，随之而来的市场动作越大、顶部形态经历的时间短于底部形态，但波动性强、底部价格范围小，酝酿时间长、交易量在验证向上信号方面更具参考性。

头肩形反转形态、三重顶和三重底、双重顶和双重底

第六节 持续形态

1、套期保值工作流程

基本要素：

套期保值的方向

套期保值标的资产数量

选择流动性更好的合约进行对冲

套期保值方案终止的时间（与合约约定的一致，延后的不受保护）

操作要素：

建仓时机的选择（绝对价格的方向：未来现货的价格是上升还是降、基差变动）

平仓时机的选择（期货平仓的时机和时点价与均价的选择）

风险管控要素：

套期保值完成后，要复盘，即优化方案

2、案例分析

（1）定价方式不统一的报纸方法

采购月均价：销售盘面点价   对应建立保值头寸，结算日对冲

（2）定价时间不对称（市场风险的主要来源）

原因：被动库存积压等

很少有能做到定价时间完全一致的

保值原则：原料定价同时进行卖出保值，产品定价的同时买入保值，现货买入和卖出实现对冲同时，期货买入与卖出也实现对冲

（3）定价市场不一致的保值策略

LME买入原材料，中国市场卖出加工品

3、现金流量套期（规避未来现金流量风险）

案例：时点的期货数据带入模型得盘面数据

交叉套期保值

4、公允价值套期（钢铁主要集中在铁矿石库存保值）

有争议：是投机吗？

基差贸易--新型的公允价值套期

基差贸易，是指风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为。基差贸易业务既包括以确定价格开展的现货贸易业务，也包括以点价、均价形式开展的（期货对冲）的套利业务。

5、套期保值案例分析

成功案例

失败案例：与合约期限不一致的失败

6、单边敞口：企业实际可用于支付的信贷资金额度,银行账面贷款或承兑额度等于敞口额度与保证金额度之和.

双边敞口 ：企业处于产业链的中游，进项价格、销项价格随保值合约变动

《黑色系期货套期保值策略案例分析》下

第三节 策略与方案设计

1、套期保值工作流程

方案设计流程：

• 企业存在的市场风险：采购（买入套保）、销售（卖出套保）、库存（公允价值套期）

利润管理需求

• 哪些市场风险需要对冲
• 用什么策略进行风险管理：流动性好的，期限大于对象时间、何时停止套保？风险管控要素：1.资金估值（Var）、2.实物交割的可能性、3.极端情况预案。效果评价。方案优化

2、定价方式不统一的保值方法--案例1

固定不变价（市场价）、均价、点价、嵌入期权的价格

3、定价时间不对称的保值策略--案例2

运输周期、加工周期、主动备库、被动库存积压、合同定价时间

4、定价市场不一致的保值策略--案例3

5、套保策略--现金流量套期：规避未来现金流量的风险

--公允价值套期：

--基差贸易（新型公允价值套期）未来大宗贸易商品的主要定价方法

第四节 套期保值案例分析

风险管理目标不同：锁定销售利润的硅锰合金卖出保值

锁定采购成本的钢材和贸易商硅铁买入保值

失败案例：超出企业交收能力、与合同计价期不匹配、基差变动

1、生猪流向：东部、中南、西南区

2、生猪交易的质量标准

活体宰后指标：出肉率、瘦肉率、扣罚猪（药残）

3、数据特点及研究框架

传统研究方法局限：均衡生产在现实中是不存在的

4、粗分割：白条份3段，前端、中段、后段

白条：只去内脏、头、脚

5、长江以南吃鲜肉，长江以北吃冷鲜肉

龙头企业：双汇、金锣，根据龙头企业做的统计

6、现货市场供应基本面：中期、远期供应面

远期供应面

第二部分：消费研究（鸡肉/猪肉销量比，替代性，猪肉销量下降，鸡肉销量上升

第三部分：品牌溢价研究

品牌溢价：由于有了这样的消费心理，所以你必须把你这个品牌塑造成在消费者心目中高于其它品牌的形象，有了这个形象以后，品牌的溢价就变成了很自然的事情。这就是品牌溢价。

7、生猪期货

16吨每手，最低变动单位：5吨？

生鲜消费，合约月份：1、3、5、7、9、11

（1）前置管理要求

出栏前控食

1、钢铁的套期保值

2、（1）风险：损失风险、机会风险

风险种类：战略、运营、法律3个是损失风险，一旦发生，就是损失；

市场风险是机会风险，市场风险来源于定价时间不匹配、定价市场不匹配、定价模式不统一，最好的控制风险的方式是期货

财务风险

3、风险识别案例

定价市场与市场时间不统一

风险敞口：(risk exposure)是指未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额， 指实际所承担的风险，一般与特定风险相连。

4、风险度量

风险评估方法：风险坐标图分析法

A区域风险分散够用

B区域风险分散、对冲不够用，要风险转移（买保险、期货）

基差=现货价格-期货价格

一、套期保值

二、黑色产业链的企业市场风险和风险调查

1.什么是风险

2.企业风险种类：战略风险、运营风险、财务风险、市场风险、法律风险

3.风险管理的理念和基本方法

理念：将风险视为可利用的特殊资源加以管理 

管理方法：风险分散、风险对冲：期货、风险转移：期权

原因：价格波动

当前多数企业市场风险管理手段是低级的，跟不上市场的发展速度

4.市场风险的来源

定价时间不匹配、定价市场不匹配、定价模式不统一

5.风险评估方法

风险坐标图分析法：风险因素、定性、定量分析法

1、美国生猪期货发展

第一阶段：

第二阶段：美生猪期货市场震荡。猪场数量下降，交易方式由中转交易变为直接交易

第三阶段：平稳发展。

2、我国生猪期货发展（2001-至今）

3、期货对生猪的影响

4、套期保值案例

与现货市场头寸相反。对冲后，有盈利，也有亏损。

5、国内生猪期货现状

（1）养殖模式：

自繁自养：一体化（牧原）、公司+农户（温氏）、公司+基地+农户（雏鹰）

专业育养：所有权转移

（2）猪种：杜洛克、黑猪

（3）生产标准化、智能化

（4）生猪养殖成本上升：饲料成本、人工成本（委托费用和职工薪酬）

东北区域成本较江南低，但是市场价格也较低，故利润表现也不明显

（5）生猪的屠宰现状

屠宰企业20658家，规模化屠宰企业很少，机械化水平低，屠宰开工率低，产能利用率低，经营成本高