2019年12月17日化德铁合金调研                          

早上八时许我们一行近四十人，历时三个小时，驱车一百五十公里，终于来到了化德县五矿湖铁（内蒙古）铁合金有限公司和天成铁合金有限责任公司。

经过第一天的调研，我们了解到，之前所走访的企业普遍对乌盟与宁夏地区减产量的对比情况有疑虑，部分分析师认为除了锰矿成本存在差异外，通过循环经济改造，降低成本可能是原因之一。基于此，在第二天调研的过程中锰硅分析师也对此着重进行了咨询。

五矿湖铁：铁合金行业处于市场考验阶段

（一）企业概况

五矿湖铁（内蒙古）有限公司2019年新增两台33000KVA热炉（1台硅锰，1台高铬)，30000KVA以上热炉增加到6台，其中4台硅锰合金矿热炉。明年无新增产能计划。

（二）生产情况

在座谈会上企业负责人介绍到，目前产能释放处于年内高位。一方面，钢厂协议定量稳定，合金厂为保客户需求按计划生产，目前已排产到月底。25日钢厂招标下月量，近期水泥、玻璃需求偏紧，反应基建方面对建材需求较好。另一方面，冬季开关机成本高，短期无减产计划。

（三）环保及循环经济改造

12月16日晚间最新消息，2020年3-6月份，环保回头看督察调研组将对环保及循环经济改造方面进行专项考察，目前了解到在产企业环保基本达标，但环保检查预计对产量仍有影响。                                            

企业环保改造投入主要包括：炉子和料仓的封闭，煤气收集、发电等设备，人工成本未有明显增加。根据政府要求该地区明年热炉全部改成全封闭。五矿湖铁目前已经改造两台，明年对剩余4台进行改造，预计明年上半年设计施工、年底完成改造，每台改造期为两到三个月。改造成本约1000多万/台，目前改造完的两台并未实现废物回收，需工业园区内设备全部改造完后统一回收利用。园区项目改造完成后，预计电费降低3分钱，即1吨降低100元左右成本，据测算环保设备回收期大概两年。

（四）销售情况

五矿湖铁90%产量直供钢厂，河钢、沙钢、鞍钢、津西、天罡、马钢、云口、安徽长江、武钢等。钢厂回款大概两个月时限。目前出厂价格为每吨6100元左右，处于微幅亏损状态。

（五）企业对后市看法    

企业认为站在黑色产业链大格局来看，钢厂已经临近顶峰。长流程炼钢的产量将逐步减少，对合金需求减少，铁合金行业处于市场考验阶段，特别是明年，企业面临较大挑战，发展会出现分化，对企业生产经营提出更高要求。

就锰硅合金价格走势，企业认为今年10月份跌价原因主要是锰矿价格下跌，引发产业恐慌情绪增加，且钢厂压价、推迟招标等因素加速下跌节奏。这波矿和铁合金的行情与14-15年有相似之处，但这次下跌周期比较短，下游需求支撑，对明年产品价格相对乐观。

天成铁合金：1月初现货价格或迎来反弹

• 企业概况

化德县天成铁合金有限公司（以下简称“天成铁合金”）目前有两台25000KVA热炉，两台33000KVA热炉，其中25000KVA热炉为半封闭炉，计划明年改造，改造期预计每台2-3月，预计6月份施工，具体情况根据市场情况灵活调整，两台33000KV热炉为全封闭、另有一台9000KVA热炉。相关负责人也讲到计划于2020年建立2台45000KVA封闭矿热炉，筹建5万兆尾气发电装备，计划春节后施工，目前已在招标。

• 生产情况

据企业相关负责人介绍，天成铁合金在100%产能释放情况下，月产2.1-2.2万吨。12月初，降负荷日产减少2000吨左右，2019年基本满负荷生产的情况下，目前处于产量低位。企业仍以保客户需求，按计划排产为主，认为次轮行业停产主要考验合金厂经营情况，与期矿订量有很多关系。

目前，蒙西部分电力输送至蒙东才使得供电压力有所缓解。企业电价0.36-0.37元，处于周边地区中等水平。预计自建电厂运营后，预计电价成本降低两分钱左右，每吨成本降低80元左右。

（三）销售及利润情况

该企业主要直销钢厂，占比80%以上，以华北、东北地区钢厂为主。基本没有成品库存。目前出厂价每吨在6000元左右，现货矿成本6100元左右，处于亏损状态。

（四）企业参与期货情况及后市看法

该企业今年参与四次期货交割，通过测算，企业认为目前期货盘面价格交天津仓库利润可图，但由于降负荷运行，钢厂客户排产等情况，目前没有多余货物参与交割。

企业认为，考虑到新增产能及旧产能复产，明年存在供应压力，对明年行业形势严峻。短期来看，1月初对钢厂冬储需求存在期待，现货价格或迎来反弹。

目前来看，现货企业因为成本及市场原因，多选择以需定量。对于五矿湖铁产能释放处于高位，而天成处于产量低位的差别，有分析师认为这个应该有多方面原因，其中主要的原因可能客户构成有一定差异。五矿湖铁的客户集中在国企钢厂为主，供应贸易商的量占比较少，而民企的客户对象更加多样化，贸易商需求量占比可能大一些，产量调整根据客户需求情况调整，相对有差异。总体而言，稳健持续为客户提供优质产品和服务，促进合金行业的健康发展，都是企业的经营目标，不会存在本质差异。

此次调研第二组参与分析师名单：张水、朱豪、何蕲、单传广、王慧、刘德填、门飞、于青。

内容编辑：中天期货分析师于青

 象石实业分析师王慧