2017年3月7日-9日，交易之家采访小组一行三人跟随郑州商品交易所铁合金调研团深入产区实地走访。交易之家将连续三天推送内容丰富的调研视频及调研报告，带领广大投资者深入了解铁合金现货生产及库存情况。

本期为调研第二期。

郑商所锰硅期货线上调研项目

调研时间：2017年3月8日（第二天）

调研地区：内蒙古乌兰察布市化德县

调研企业：五矿湖铁(内蒙古)铁合金有限责任公司、化德县天成铁合金有限责任公司

▌一、企业概况

五矿湖铁：公司隶属于五矿集团公司，企业前身为湖南铁合金厂，2007年5月被五矿集团整合。近年来，企业响应集团公司“走出去”战略，于2014年10月在化德县注册成立五矿湖铁（内蒙古）铁合金有限责任公司。随着行业结构调整，2015年底，企业已关停湖南地区的全部产能，在化德县与3家民营企业达成合作意向，完成6台30000KVA电炉的设备租赁，盘活当地闲置产能。目前，企业正在运行的有4台电炉，年产量约20万吨；其中1台35000KVA炉子生产硅锰，日产出量160-170吨。

化德天成：2003年在化德县建厂，目前有2台30000KVA的炉子在产，日产出硅锰180吨左右，另有1台精炼炉，以及2台配合硅锰生产的炉子，与1台烧结机。对两台生产硅锰的炉子有技术改造计划，日产量准备提升至200吨。同时，企业新收购4台在建过程中的炉子。硅锰年产量15万吨，高碳锰铁5-6万吨。目前，仅有1台硅锰炉子在产，1台检修。

▌二、原料采购与生产成本构成

乌兰察布市化德地区以生产镍铁铁合金为主，产出硅锰合金的企业仅有五矿湖铁和化德天成两家。

企业在冶炼锰系合金产品时，几乎全部采购进口矿。进口矿的报价通常为月度固定价报价，业内称为“期货”；仅在行情波动剧烈时，海外矿山的“期货”报价频率有所提高。在矿种选择上，企业均会综合考量不同矿种之间的性价比，来控制采购成本。从澳矿、加蓬矿、南非矿，甚至赞比亚矿都有涉及。

乌兰察布地区的工业用电，都来自蒙西电网，采购电价基本一致。但由于不同企业的炉型、产成品单耗略有差别，所以企业在成本核算时给出的电费成本报价稍有差别。

硅锰的生产成本构成中，变量最大、影响最大的在于锰矿，不同锰矿价格下，成本构成不尽相同。在综合考量2016年的整体走势后，企业给出的成本构成中，锰矿的成本占比在60-70%，电力成本20%左右。

▌三、生产工艺与产成品质量标准

对于硅锰期货的交割品级——国标标准，两家企业均表示，通过生产工艺的改进、调整不同矿种锰矿的占比比例，均能生产出符合国标品质的硅锰。不存在采用非主流矿冶炼硅锰时，碳、磷、硫等微量元素指标不稳定或不符合标准的情况。

▌四、销售模式与物流

企业的销售模式基本分为两大类：钢厂直供和市场价销售，钢厂直供的定价为每月钢厂的招标价，市场价销售为随行就市。五矿湖铁生产的硅锰，几乎全部直供钢厂；化德天成的钢厂直供比例50-70%，市场价销售时，以钢厂招标价为参考，上下略有浮动。

乌兰察布地区离天津港较近，进口锰矿的采购，较宁夏等地区有物流成本低的优势。但受季节性波动、天气、车源的影响，运费变动较大。目前，至天津港的运费约70元左右。两家企业所在的工业园区，离铁路站点——化德站相距约2公里，通过铁路发运货物时，运输优势再次显现。同时，电力采购源自蒙西电网，电价较其他地区略低，综合成本优势明显。

▌五、经营现状与后市展望

2016年，硅锰市场的暴涨带动整个行业盈利状况改观，吨利润在2000元左右。2017年1-2月，硅锰生产企业基本都处于亏损状态或盈亏边缘，但都在企业预期之中。对于五矿湖铁，其物流、销售、议价等环节被收归至五矿集团下属的中国矿产，企业以生产为主。对于化德天成，在2017年1-2月锰矿价格崩盘过程中，1台设备检修，同时采购的外矿“期货”较少，一定程度规避了锰矿价格下跌造成的亏损。

2016年的大幅盈利，推动企业谋求产能扩张，尤其在综合竞争成本优势较为明显的乌兰察布地区。且地方政府对于新增产能的招商引资项目一直在持续，行业入门门槛偏低，长期来看，产能供大于求的格局将维持。锰矿价格在大涨大跌之后，企业均认为行业阶段性调整基本到位，后市硅锰现货看涨，但高度有限。

▌六、环保政策的影响

企业所在园区均对各家企业安装有在线环保监控系统，且企业出于长远考虑，在环保问题上均不会有所松懈。除了去年环保高压下“一刀切”的拉闸限电、关停炉子外，没有发生因为环保问题而停产的情况。

▌七、对期货市场及目前期货价格的态度

五矿湖铁：企业所属的五矿集团有整体定位，目前企业已参与期货市场，具体操作统一由集团负责。

化德天成：尽管企业还未参与期货市场，但积极性较高；对于目前6100元/吨的期货价，企业持保留态度，如果条件允许，可能会参与交割，新增销售途径。

▌八、其它

1、企业对河钢2017年3月份硅锰招标价的看法

企业均认为，河钢给出的招标价偏低，应标的企业是急于回笼资金而应标。合金企业与钢厂的直供占比一直较高，去年供给侧改革去产能后，河钢的招标量有所下调，也是造成此次招标价大幅下跌的主要原因。但目前5200元/吨的招标价，不可持续。

2、企业对南方硅锰生产企业的成本优势对比

南方地区硅锰生产企业的优势在于，离锰矿主产区近、丰水期水电价格低。但由于内矿品质较差、杂质多，水电不稳定，多为规模较小的生产商，且主产品多为6014规格的硅锰，主要用于地条钢冶炼。

企业预估在进口锰矿价格高于每吨度60元时，南方硅锰生产企业相较于北方，利用内矿生产硅锰才具有优势，各类关停的僵尸企业有望复产。目前，进口矿每吨度40元左右，南方企业不具备竞争优势。

3、行业话语权问题

未来，铁合金产能将持续向电力、物流等具有优势的价值洼地转移，行业只有经历过兼并重组、产业整合、集中度提高后，才对矿山和钢厂有议价能力。

组长：豫新投资 陈建威

执笔：豫新投资 张水