2018年宁夏铁合金调研报告（二）

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18年环保政策对生产会有何影响？面对市场倒挂问题和居高不下的原料成本，是继续生产还是停产检修？这些让企业倍感头疼的问题究竟如何解决？带着这些问题，交易之家观察员开始了宁夏铁合金企业调研的第二天行程。

今天调研一行人来到了宁夏吉元冶金集团，相关负责人带领调研团队参观了合金冶炼厂，沿途介绍了煤、电、化工等诸多相关产业信息，以及硅锰生产加工的相关流程。

当天举行的座谈会上，调研小组和企业相关负责人主要就产能、成本、销售、库存及对后市看法等几个方面进行了交流。据企业相关负责人介绍，宁夏吉元冶金集团已经形成了一条以合金为主导产品，集尾气发电、矿棉生产、物流为一体的能源循环综合利用、清洁生产的产业链格局。公司于2003年开始投入硅铁生产，拥有6台矿热炉，均为31500KVA，成品为6517硅锰，目前的年产能为36万吨，关于开工率方面，目前基本上达到了100%。

在企业的生产成本方面，吉元的矿石原料中进口矿占比达到80-90%的比例，国产矿达到30%。吉元不仅有现货矿，也有不少的期货矿，两者的占比基本各达到50%左右。在电费成本方面，企业相关负责人透露电耗基本为3800-4000度/吨，直购电0.43元/度，锰矿综合核算成本在8000以上，目前属于成本倒挂现象。针对此现象，企业将有计划地检修，如果行情进一步恶化，企业也将进一步降低产能负荷。在原料库存方面，企业的锰矿库存量为10-15天的用量，属于行业内正常水平。

此外，调研小组还了解到，目前吉元的回收率为86%，尾气回收可供单个炉子的生产使用。

成品库存方面，由于吉元更加重视财务管理和生产经营，因此库存基本上都是比较少的量。

关于企业的销售对象，吉元下游客户的构成与晟宴集团的客户群体有明显不同，负责人表示吉元的销售对象目前主要是钢厂和贸易商，销售比列大概是各占比50%。

当天下午，调研团队还来到了宁夏吉泰（隆盛）特种合金有限公司进行参观考察。宁夏吉泰目前拥有3台矿热炉，其中2台为21500KVA矿热炉，1台为15000KVA矿热炉，盘式锰矿烧结机2套。企业的年产能为高纯硅铁2万吨，高硅硅锰5万吨，烧结矿10万吨。

相对于上午调研的吉元集团，吉泰企业由于产品主要为高纯硅铁和高硅硅锰，在产品原料方面，吉泰的矿石中进口矿占比达80-90%的比例，国产矿达到10-15%的比例。电费成本方面，企业相关负责人透露电耗基本为3700-3800度/吨，锰矿综合核算成本在8200以上，相比于吉元的综合成本有略微上升。

吉泰的下游客户主要是不锈钢200系企业以及部分的拉丝企业，目前的销售方式主要是采用订单式，库存基本为零库存模式，与吉元的客户群体也有明显区别。

在环保措施越来越严格的趋势下，2018年环保政策将常态化，集中环保概率较小。环保重点关注原材料的粉尘情况，以及能耗情况。

通过对吉元集团和吉泰（隆盛）有限公司的调研考察，调研小组了解到宁夏平罗地区的普遍开工率较高，产能利用率也处于高位水平，但是目前矿价成本8200左右，属于倒挂情况，导致企业潜在检修积极性较高。

总的来看，宁夏平罗地区合金厂处于边际成本范围，行情下行中会出现减产限产，但是目前多数合金厂均已检修，暂未出现限产、降负荷的情况。

目前市场普遍关注两点，锰矿的成本推动和河北钢厂复产预期。先看锰矿的成本推动，本轮矿山涨价，由于国际市场良好，矿山成本压力小，对华政策以涨价为主，且2018年合金厂新产能释放明显，锰矿需求在低库存的背景下短期仍将保持高增长。因此，后期炒作锰矿成本逻辑带动硅锰合金下降的概率较小。

交易之家观察员：路璐  葛东雨